Las tensiones geoestratégicas están impactando la economía global, cuestionando tres décadas de integración comercial y financiera. Ante una posible regionalización del comercio y una reorientación de los flujos, expertos en finanzas, industria y logística compartieron sus análisis sobre esta gran transformación económica durante nuestra Conferencia de Riesgo País el 4 de febrero.
En un entorno global particularmente inestable durante los últimos dos años debido a la invasión rusa de Ucrania, el ataque de Hamas a Israel y las crecientes tensiones entre China y Taiwán, el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca el 20 de enero de 2025 no ha tardado en fracturar aún más el marco geopolítico actual. La Conferencia de Riesgo Coface reunió a actores clave del mundo económico para evaluar el impacto de estos desarrollos en el comercio, las finanzas y la logística global. Sus contribuciones muestran que, aunque la globalización ha sido efectivamente debilitada, no se está produciendo una contracción generalizada, y están en marcha dinámicas complejas de recomposición.
Una nueva era de globalización
Amplificado por las decisiones iniciales de la administración Trump, el actual movimiento de fragmentación geopolítica está pesando innegablemente sobre la actividad y la configuración del comercio mundial. "Sin embargo, a la luz de los datos comerciales disponibles, no podemos hablar de desglobalización", insistió Agatha Kratz, socia de Rhodium Group, una opinión compartida por Ramón Fernández, CFO de CMA CGM, el tercer grupo de transporte marítimo más grande del mundo. A pesar de la vasta incertidumbre geopolítica y electoral que dominó 2024 y las interrupciones experimentadas en ciertas zonas estratégicas de tránsito, los flujos comerciales han hecho mucho más que resistir, contrariamente a las previsiones. "Aunque el 85% del comercio mundial pasa por los océanos, en CMA CGM nunca hemos transportado tanto cargamento como durante el primer mandato de Trump, y los volúmenes continúan creciendo", señaló Ramón Fernández. En 2024, el comercio internacional de bienes creció (alrededor de un 6%) el doble de rápido que el crecimiento mundial (alrededor del 3%), después de haberse estancado en 2023, principalmente debido a las prácticas de desabastecimiento implementadas por las empresas.
En los últimos cinco años, Europa se ha vuelto más dependiente de la economía china.
Agatha Kratz, socia de Rhodium Group
En este sentido, Agatha Kratz señaló que "el peso de China en el comercio internacional sigue creciendo", lo que se refleja en "la mayor dependencia de Europa de las importaciones chinas en comparación con hace cinco años". En segundo lugar, la experta ha observado una doble fractura en el frente económico. La más visible es la "desintegración" que se está produciendo gradualmente entre Estados Unidos y China en términos de inversión y comercio, lo que se ilustra, por ejemplo, con la caída significativa de la participación de las importaciones estadounidenses provenientes de China. Las cifras presentadas en el gráfico a continuación confirman que el declive de las exportaciones chinas hacia EE. UU. contrasta con la estabilidad de la participación de China en la producción mundial.
Participación de China en la producción mundial manufacturera e importaciones de EE. UU. (% , 2004-2014)
Nota: producción medida como porcentaje del valor agregado bruto
Fuente: US Census Bureau, World Bank, Macrobond, Coface
Data for the graph in .xls file
Además de las tensiones sino-estadounidenses, China se está retirando del resto del mundo. Como señaló Agatha Kratz, la segunda economía más grande del mundo está preparada para "eliminar su dependencia del mundo exterior" y, por lo tanto, "está importando mucho menos". Sin embargo, en el sector financiero, la actual fragmentación geopolítica no está causando ninguna fragmentación, al menos no aún. "Las grandes empresas e instituciones financieras siguen invirtiendo y financiándose en todo el mundo", confirmó Anne-Christine Champion, co-directora de Global Banking and Investor Solutions en Société Générale.
Guerra comercial: ¿cuáles son las consecuencias?
Aunque la administración Trump dio un paso atrás (¿temporal?) con respecto a México y Canadá unas horas antes de la Conferencia de Riesgo País de Coface, la decisión de EE. UU. de imponer nuevos aranceles aduaneros a sus principales socios comerciales, comenzando por China, marcó el inicio de una nueva guerra comercial, siete años después de la que lanzó... Donald Trump. Agatha Kratz advirtió que "en general, la economía global saldrá perdiendo. Sin embargo, algunos países también podrían beneficiarse, como lo hicieron hace algunos años". Hasta ahora percibidos como "países de ensamblaje", una serie de países denominados "conectores", como México y Vietnam, han visto cómo sus cadenas de valor se han desplazado hacia productos de mayor valor y se han complejizado. "El resto del grupo ASEAN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático) también ha sido favorecido", agregó Agatha Kratz. Ramón Fernández estuvo de acuerdo con esta observación, señalando que "Asia sigue siendo una zona comercial fenomenal" y destacó una aceleración masiva de las exportaciones chinas hacia las economías del sudeste asiático y México. "Estos países, a su vez, también están exportando más a EE. UU.". Entre las economías avanzadas, EE. UU. ha desafiado la tendencia, "habiendo tenido un muy buen desempeño en el campo de los productos verdes, como las baterías eléctricas y los paneles solares, en línea con las prioridades de la administración Biden", añadió Agatha Kratz.
El dólar sigue siendo una moneda sin rival.
Anne-Christine Champion, co-directora de Global Banking and Investor Solutions, Société Générale
Además de las consecuencias para la inflación, el crecimiento del comercio mundial y la reorganización de ciertas cadenas de suministro, la ofensiva de EE. UU. contra China, en particular, podría tener efectos secundarios. Frente a un consumo interno lento, China no tendrá más remedio que encontrar nuevos mercados para sus exportaciones, que no se canalizarán hacia EE. UU. debido a los aranceles más altos. En este contexto, los expertos esperan que algunos de estos productos sean redirigidos a los países de la ASEAN, los países del Sur Global y la Unión Europea. La perspectiva probablemente agrave las relaciones entre el Viejo Continente y China. Agatha Kratz advirtió que "para evitar que este aumento de exportaciones destruya aún más la industria europea, la Comisión probablemente se verá obligada a introducir medidas de protección comercial". Pero algunos fabricantes no temen esta amenaza. "En nuestro sector de equipamiento de cocina, los productos chinos ya tienen una fuerte presencia en Europa, por lo que el riesgo de un aumento de las importaciones de China debe ponerse en perspectiva", dijo Thierry de La Tour d'Artaise, presidente de Groupe SEB, quien cree que la innovación es la mejor medida de salvación para las empresas en economías avanzadas.
Nunca hemos transportado tanto cargamento.
Ramon Fernandez, Director Financiero del Grupo, CMA CGM
Tendencias contrastantes en el frente regulatorio
La Unión Europea ya se enfrentó al fenómeno de desacoplamiento regulatorio con el Reino Unido tras el Brexit. Ahora, se enfrenta a una amenaza similar respecto a EE. UU. El riesgo se aplica principalmente al sector financiero, donde Donald Trump ha prometido una desregulación a gran escala. "Esto plantea un problema para los bancos europeos y, más en general, para la economía europea, ya que las empresas europeas obtienen el 70% de su financiación del mercado bancario, mientras que sus homólogas estadounidenses obtienen el 80% de los mercados de bonos", señaló Anne-Christine Champion. Esta inminente desventaja competitiva parece aún más problemática dado que los actores económicos europeos ya están sujetos a restricciones que no se imponen a sus competidores, por ejemplo, en cuestiones medioambientales. "En Europa, tenemos el ‘ETS’ y múltiples regulaciones que toman diversas formas. Aunque forman parte de un enfoque virtuoso, estamos compitiendo con un mundo donde estas reglas no existen", señaló Ramón Fernández. Thierry de La Tour d'Artaise hace un llamado a las autoridades europeas y francesas a reflexionar. "Tengo menos miedo de la IA (inteligencia artificial) que de una CI (invasión china) o de una NI (inflación normativa). Y nosotros en Europa vamos a morir de inflación normativa."
Para más información sobre el comercio mundial, descarga nuestro estudio completo.
También puedes ver la repetición de la mesa redonda del 29º Simposio de Riesgo País 2025 -> https://youtu.be/eJkZ5f-VhYw?si=L7X2YkAZv2f-53jj
